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债市日评:银行理财仍将是大资管时代的中坚力量

日期:2017-09-27 来源:东方财富 浏览量:

利率品市场观察

最近一周债市整体仍以震荡为主,上周四期债盘中闪崩后,近几日逐渐收复。本周二资金面进一步收紧,现券小幅走弱。另外,当天170215成交笔数首次超过170210,国开债10年品种活跃券可能将发生变化。

近日《中国银行业理财市场报告(2017 上半年)》发布,目前银行理财是债券市场的主要投资机构之一,从《报告》的统计数据来看,有以下几个重点值得关注:

1、2017年二季度银行理财规模出现了罕见的减少,银行理财负增长,对应的是金融加强监管。2017年5月和6月,银行理财产品存量规模减少较多,使得2017年二季度余额出现了下滑。2011年以后,在利率市场化的推进下,银行理财产品高速发展。进入2017年,银行理财遭遇滑铁卢。

2、2017年上半年,同业理财规模缩水明显。今年上半年金融同业类产品余额和占比均较年初“双降”。以占比为例,今年6月底为16.24%,较去年年底下滑超过4个百分点,基本回到2016年年中的水平。

3、债券资产仍为理财资金最主要配置。2017年底,债券资产占比为42.5%,较去年年底小幅回落1.3%,绝对水平基本稳定。

对于2017年上半年银行理财发展的停滞,我们认为不会成为常态。2017年下半年乃至2018年,银行理财仍将快速发展。一是今年7月第五次全国金融工作会议的要点有,金融是国家重要的核心竞争力。也即是说,加强金融监管并不是一味的去金融,是在金融快速发展的大环境下补上政策短板,让金融更好的为实体经济服务。二是从最近3个月广义基金债券托管量来看,银行理财配债的资金量已经明显增长。

信用品市场观察

(1)公募信用债收益率指数变动情况

周二(9月26日)整体公募信用债收益率较前日上行0.1BP至5.35%。其中AAA级下行0.1BP至4.95%;AA+级上行0.4BP至5.60%;AA级上行0.5BP至5.89%。

期限方面,AAA级1年以内期限收益率上行3.2BP至4.66%,5-10年期限收益率下行0.9BP至5.04%,AAA级收益率曲线变平;AA+级1年以内期限收益率上行2.6BP至5.52%,5-10年期限收益率下行0.9BP至5.79%,AA+级收益率曲线变平;AA评级1年期限内收益率上行2.9BP至6.10%,5-10年期限收益率下行0.9BP至6.05%,AA级收益率曲线变平。

行业方面,AAA级煤炭债、房地产债收益率分别下行0.2、0.6BP,钢铁债收益率变化不大;AA+级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行0.7、0.9、0.1BP;AA级煤炭债收益率上行1.8BP,钢铁债收益率变化不大,房地产债收益率下行0.1BP.

(2)发行人负面新闻整理

国债期货以及相关衍生品市场观察

10年期国债期货主力合约T1712开于95.210,收于95.225,结算价95.200,最高95.260,最低95.155,跌幅0.03%,振幅0.11%,成交19052手,其中外盘9504手,内盘9548手,持仓量75624手。较前一交易日,合约收盘价下跌0.005,结算价下跌0.050,成交量下降8182手,持仓量下降114手;5年期国债期货主力合约TF1712收盘持平。

今日央行公告称,临近月末财政支出力度加大,可一定程度对冲逆回购到期等因素,为维护银行体系流动性基本稳定,今日公开市场开展400亿14天和100亿28天逆回购操作,考虑到今日有1300亿逆回购到期,当日公开市场操作净回笼800亿元。资金面方面,央行月末最后一周继续净回笼,资金面明显收敛,交易所跨季资金利率进一步走高。一级市场方面,国开行招标的1、5和10年期固息增发债,中标收益率分别为3.7843%、4.1750%和4.1553%,需求尚可。二级市场方面,节前最后一周,央行继续回笼资金,流动性收敛明显,债市弱势整理,国债期货低开震荡,涨跌不一。5、10年期国债期货主力合约收盘涨跌幅对应收益率与上一交易日基本持平;而5、10年期国债期货主力合约对应CTD券收益率分别上行约1BP和2BP.

         

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